Es existieren verschiedene Methoden Änderungen von Verbraucherpreisen zu messen und zu berechnen. Prinzipiell geht es dabei immer darum, Preisänderungen von Waren und Dienstleistungen zu erfassen. In der Vergangenheit hat sich gezeigt, dass Energieprodukte wie Benzin und Öl, aber auch Nahrungsmittel sehr volatil sind und die Inflationsraten besonders beeinflussen. Um diese Einflüsse auszuschließen wurde das Konzept der Kerninflation entwickelt.
In der Öffentlichkeit ist der Verbraucherpreisindex die wichtigste Bezugsgröße, die vom Statistischen Bundesamt monatlich erhoben wird und auch in den Medien jeweils ausführlich analysiert wird. Für die EZB spielt bei der gesamtwirtschaftlichen Betrachtung die Core Inflation (Kerninflation) eine wichtige Rolle. Und die ist im September 2023 mit 4,6% zwar gegenüber den Vormonaten rückläufig, liegt aber noch immer deutlich über dem Zielwert der Notenbank.
Kerninflation Deutschland im September 2023 = 4,6%, (August 5,3%, Juli 5,5%, Juni 5,8%, 2022 3,9%, 2021 = 3,1%)
Durchschnitt 2022 = 3,9%
Core Inflation* Euroraum September 2023 4,5% (August 5,3%, Juli 5,5%, Dezember 2022 5,2%, Dezember 2021 = 2,6 %)
(* Gesamtindex HVPI ohne Energie, Lebensmittel, Alkohol und Tabak. Quelle: ec.europa.eu)
Marktkonsens August 2023 = 5,2%
Kerninflation China April 2023 = 0,7% (Dezember 2022 0,7%)
Polen
Türkei August 2023=63,52%
Japan August 2023=3,1%
Das Statistische Bundesamt hat im Februar 2023 eine routinemäßige Revision durchgeführt. Dabei wurden die Daten zum Verbraucherpreisindex ab 2021 auf das Basisjahr 2020 umgestellt und korrigiert. Dadurch ergeben sich auch bei der Kerninflation Abweichungen zu den vor der Revision veröffentlichten Daten für den Zeitraum 1.1.2021 – 31.12.2022.
Hier finden Sie eine Übersicht zur Inflation Deutschland 2023 einen Inflationsrechner und hier zur USA Inflation.
Kerninflationsraten in Deutschland
Die Entwicklung der Verbraucherpreise ohne Energie und Nahrungsmittel seit 2006 ist in der Abbildung 1 dargestellt.
Abb. 1: Entwicklung von Inflation und Kerninflation (Inflationsrate ohne Nahrungsmittel und Energie) in Deutschland von 2006 – September 2023. Revision von 2/2023 berücksichtigt. Datenquelle: destatis.de
Aus der Abbildung 1 wird deutlich:
Aktuell ist die Kerninflation zwar niedriger als die Inflation, erreichte aber im September 2023 mit 4,6% einen hohen Wert. Sie schwankt deutlich weniger als die Inflationsrate, da bei der Berechnung die Preisentwicklung von Energie und Nahrungsmittel nicht berücksichtigt wird. Insbesondere der Ölpreis zeigt in den letzten Jahren sehr große Schwankungen. Sie beträgt im Juni 5,8% nach 5,4% im Mai und 5,8% im April 2023 und liegt damit, coronabedingt und durch den Krieg in der Ukraine, über dem langjährigen Mittel von 1,2% (Zeitraum 01.01.2006 – 31.07.2020).
Die Definition von Kerninflation ist die Inflationsrate ohne den Beitrag von Energie und Nahrungsmittel. Der Begriff stammt von dem deutschen Ökonom Otto Eckstein (1981).
In den folgenden Tabellen sind die Daten für verschiedene Jahre jeweils für einzelne Monate angegeben.
2023
Im Durchschnitt beträgt die Kerninflation in Deutschland 2023 (Januar – September) 5,5% bei einem Median von 5,6% und einer Standardabweichung von 0,38. Die Volkswirte gehen von weiter fallenden Raten aus. Allerdings ist unklar wie schnell und auf welches Niveau der Rückgang erfolgen wird.
Im September 2023 hat sich die Inflation ohne Energie und Nahrungs weiter abgeschwächt. Mit 4,6% liegt der Wert auf dem des Vorjahresmonats.
Im Juni 2023 geht es mit der Kerninflation wieder aufwärts: +5,8% und damit so hoch wie im März und April 2023. Im Juni trugen Dienstleistungen mit+5,3% besonders zum Gesamtanstieg bei.
Im Mai 2023 gingen die Verbraucherpreise ohne Energie und Nahrungsmittel mit 5,4% gegenüber den Vormonaten leicht zurück. Viele Ökonomen sehen trotzdem eine Verfestigung der Inflation auf erhöhtem Niveau. Erst die Entwicklung der Kerninflation in den nächsten Monaten wird zeigen, ob eine Rückkehr zu niedrigen Niveaus stattfindet (Abbildung 2).
Abb. 2: Entwicklung der Kerninflation in Deutschland 2022 – 2023
Auch die EZB beobachtet den Anstieg mit Argusaugen. EZB-Direktorin Isabel Schnabel sagt im Interview mit Bloomberg am 15.12.2022: “Wir haben unser Ziel in Bezug auf die Gesamtinflation definiert, aber wir wissen, was die Gesamtinflation mittelfristig antreibt, ist die Kerninflation.” In der Tabelle 1 sind die Daten für 2023 angegeben.
Tab. 1: Kerninflation 2023 in Deutschland nach Monaten
| Monat 2023 | Kerninflationsrate |
| Januar | 5,6 % |
| Februar | 5,7 % |
| März | 5,8% |
| April | 5,8% |
| Mai | 5,4% |
| Juni | 5,8% |
| Juli | 5,5% |
| August | 5,3% |
| September | 4,6% |
2022
In der Tabelle 2 sind die Verbraucherpreise ohne Energie und Nahrungsmittel für 2022 im Vergleich zum Vorjahr angegeben.
Tab. 2: Kerninflationsrate 2022 vor und nach Revision von 2/2023
| Monat 2022 | nach Revision 2/2023 | vor Revision 2/2023 |
| Januar | 2,7% | 2,9% |
| Februar | 2,8% | 3,0% |
| März | 3,0% | 3,4% |
| April | 3,4% | 3,8% |
| Mai | 3,7% | 3,8% |
| Juni | 3,3% | 3,2% |
| Juli | 3,5% | 3,2% |
| August | 3,7% | 3,5% |
| September | 4,6% | 4,6% |
| Oktober | 4,8% | 5,0% |
| November | 5,0% | 5,0% |
| Dezember | 5,2% | 5,2% |
Statistik: Durchschnitt
Von Januar bis Dezember 2022 beträgt die Kerninflation im Durchschnitt 3,9%, der Median liegt bei 3,5%.
Tab. 3: Statistik 2022
| Mittelwert | 3,8 % |
| Median | 3,5 % |
| Standardabweichung | 0,79 |
2021
Jahresrate 2021 = 2,4 %
Tab. 4: Kerninflation 2021 vor und nach Revision von 2/2023
| Monat 2021 | nach Revision 2/2023 | vor Revision 2/2023 |
| Januar | 1,4% | 1,4% |
| Februar | 1,5% | 1,4% |
| März | 1,5% | 1,4% |
| April | 1,4% | 1,3% |
| Mai | 1,6% | 1,9% |
| Juni | 1,9% | 1,8% |
| Juli | 3,0% | 2,7% |
| August | 3,0% | 2,8% |
| September | 3,1% | 2,9% |
| Oktober | 3,1% | 2,9% |
| November | 3,3% | 3,3% |
| Dezember | 3,6% | 3,7% |
2020
Tab. 5: Daten 2020
| Monat 2020 | Kerninflationsrate in % |
| Januar | 1,7 |
| Februar | 1,7 |
| März | 1,4 |
| April | 0,8 |
| Mai | 0,6 |
| Juni | 0,9 |
| Juli | -0,1 |
| August | 0 |
| September | -0,2 |
| Oktober | -0,2 |
| November | -0,3 |
| Dezember | -0,3 |
2019
Tab. 6: Daten 2019
| Monat 2019 | Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel in % |
| Januar | 1,3 |
| Februar | 1,4 |
| März | 1,1 |
| April | 1,8 |
| Mai | 1,2 |
| Juni | 1,7 |
| Juli | 1,6 |
| August | 1,5 |
| September | 1,6 |
| Oktober | 1,6 |
| November | 1,7 |
| Dezember | 1,8 |
Kerninflation Prognosen
Die Antizipation wirtschaftlicher Entwicklungen spielt für geldpolitischen Entscheidungen der großen Notenbanken eine entscheidende Rolle. Insbesondere die Prognosen zur Kerninflation nehmen dabei einen prominenten Platz ein. Die Fähigkeit, vorausschauend zu agieren und frühzeitig auf mögliche wirtschaftliche Herausforderungen zu reagieren, ist ein zentrales Merkmal erfolgreicher Geldpolitik. Durch eine treffsichere Prognose der Kerninflation können Notenbanken Geldpolitik nicht nur auf aktuelle, sondern auch auf erwartete künftige Entwicklungen ausrichten.
Ein verlässliches Bild zukünftiger Inflationstrends gibt den Notenbanken das nötige Rüstzeug, um präventive Maßnahmen zu ergreifen. Würde man sich allein auf aktuelle Inflationsdaten stützen, so wäre das Handeln der Notenbanken reaktiv und möglicherweise weniger effizient. Prognosen zur Kerninflation bieten hingegen eine Vorwarnfunktion, die es ermöglicht, frühzeitig gegensteuernde Maßnahmen, wie Zinserhöhungen oder -senkungen, zu ergreifen.
Letztendlich sind die Prognosen zur Kerninflation nicht nur Indikatoren für zukünftige wirtschaftliche Entwicklungen, sondern auch ein Ausdruck des Vertrauens, welches Marktteilnehmer in die Geldpolitik der Notenbank setzen. Eine treffsichere Prognose stärkt dieses Vertrauen und trägt zur Stabilität der gesamten Wirtschaft bei.
In der Tabelle 7 werden Prognosen verschiedener Organisationen vorgestellt (in Klammern: Euroraum).
Das ifo Institut prognostiziert in dem aktuellen Herbstausblick zur Konjunktur für Deutschland eine Kerninflation für 2023 in Höhe von 6,1%. Die Prognose für 2024 liegt bei 3,1% und für 2025 bei 2,4%.
Tab. 7: Prognosen zur Kerninflation 2023, 2024 und 2025
| Prognose von Organisation | Datum | 2023 | 2024 | 2025 |
| Deutsche Bundesbank (HVPI) | 16.06.2023 | 5,2% | 3,1% | 2,8% |
| DIHK | ||||
| Sachverständigenrat | 15.03.2023 | 6,6% | ||
| Gemeinschaftsgutachten Forschungsinstitute (05.04.2023) | 3,3% | |||
| ifo München | 07.09.2023 | 6,1% | 3,1% | 2,4% |
| IfW Kiel v. 17.03.2022 | 3,10% | |||
| iw Köln | ||||
| IMK Hans Böckler Stiftung | ||||
| Handelsblatt Research Institute (HRI) | ||||
| Capital Economics | ||||
| DSGV | ||||
| BdB | ||||
| Deutsche Bank Research | 03.07.2023 | 5,2% | 3,4% | |
| Commerzbank (Euroraum) | ||||
| Helaba | ||||
| Deka Bank | ||||
| Bundesregierung/BMWi | ||||
| EZB vom 08.09.2022 (vom 09.06.2022) | 3,4% (2,8%) | 2,3% (2,3%) | ||
| OECD von März 2023 | 5,70% | 3,10% | ||
| EU-Kommission vom 16.05.2022 | >3% |
EZB (Core HICP inflation forecasts) zur HVPI-Inflation
Die aktuelleste Schätzung stammt von der EZB-Sitzung am 09.06.2022:
EU-Inflation 2022 = 3,3%, 2023 = 2,8% und 2024 = 2,3%.
Die bedeutendste Schätzung der Kerninflation ist die der Professionellen Prognostiker der Europäischen Zentralbank (ECB Survey of Professional Forecasters) EZB Forecaster.
Die Prognose der Professional Forecasters vom 2. Quartal 2022 ist in der Tabelle 1 angegeben.
Tab. 8: Prognose der Kerninflation für den Euroraum von 2021 – 2026. Quelle: www.ecb.europa.eu
| Prognose von | für 2022 | 2023 | 2024 | long term |
| 2022 Q2 | 2,9% | 2,3% | 2,0% | 1,9% |
Demnach erwarten die Prognostiker einen kontinuierlichen Anstieg der Core Inflation in den nächsten Jahren, von 0,8% in 2021 auf 1,0% in 2022 und 1,5% in 2026.
Berechnung
Wie wird die Kerninflation berechnet? Dazu wird der aktuelle Gesamtverbraucherpreis (Monat X) ohne Energie und Nahrungsmittel durch den Gesamtverbraucherpreis (Monat X) ohne Energie und Nahrungsmittel des Vorjahresmonats dividiert und mit 100 multipliziert. Durch Subtraktion von -100 ergibt sich die Kerninflationsrate des Monats x.
Formel
Die Formel zur Berechnung der Kerninflation lautet:
[(aktueller Verbraucherpreisindex ohne Energie und Nahrungsmittel / Verbraucherpreisindex ohne Energie und Nahrungsmittel Vorjahresmonat) • 100] – 100Core Inflation Euroraum
Der Harmonisierte Verbraucherpreisindizes Gesamtindex (HVPI) ohne Energie und nichtverarbeitete Nahrungsmittel eines Monats im Vergleich zum Vorjahresmonat ist die aktuelle Kerninflationsrate im Euroraum. In den folgenden Tabelle sind die Werte für 2023, 2022 und 2021 angegeben.
2023
Tab. 9: EU-Kerninflation 2023. Quelle: Eurostat
| Monat 2023 | Kerninflationsrate |
| Januar | 5,2% |
| Februar | 5,6% |
| März | 5,7% |
| April | 5,6% |
| Mai | 5,3% |
| Juni | 5,4% |
| Juli | 5,5% |
| August | 5,3% |
2022
Tab. 10: EU-Kerninflation 2022. Quelle: Eurostat
| Monat 2022 | Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel |
| Januar | 2,4% |
| Februar | 2,7% |
| März | 3,0% |
| April | 3,5% |
| Mai | 3,8% |
| Juni | 3,7% |
| Juli | 4,0% |
| August | 4,3% |
| September | 4,8% |
| Oktober | 5,0% |
| November | 5,0% |
| Dezember | ?% |
2021
Tab. 10: EU-Daten 2021. Quelle: Eurostat
| Monat 2021 | Kerninflationsrate |
| Januar | 1,4% |
| Februar | 1,2% |
| März | 1,0% |
| April | 0,8% |
| Mai | 0,8% |
| Juni | 0,9% |
| Juli | 0,9% |
| August | 1,6% |
| September | 1,9% |
| Oktober | 2,1% |
| November | 2,6% |
| Dezember | 2,6% |
HVPIs sind für internationale Vergleiche der Verbraucherpreisinflation konzipiert. Der Index wird zur Bewertung des Inflationskonvergenzkriteriums gemäß Artikel 121 des Vertrags von Amsterdam und von der EZB zur Bewertung der Preisstabilität für geldpolitische Zwecke verwendet. Die EZB definiert Preisstabilität auf der Grundlage der Jahresänderungsrate des HVPI des Euro-Währungsgebiets.
Die HVPI werden auf der Grundlage harmonisierter Normen erstellt, die für alle Mitgliedstaaten verbindlich sind. Vom Konzept her handelt es sich beim HVPI um Preisindizes vom Typ Laspeyres und werden als jährliche Kettenindizes berechnet, die jedes Jahr wechselnde Gewichtungen berücksichtigen.
Der HVPI wird auf der Grundlage der ECOICOP-HVPI-Klassifikation nach Verbrauchsausgaben aufgeschlüsselt.
HVPI werden unter Verwendung eines gemeinsamen Indexbezugszeitraums (2015 = 100) erstellt und veröffentlicht. Wachstumsraten werden aus veröffentlichten Indexständen berechnet.
Indizes sowie sowohl Wachstumsraten zum Vormonat (M/M-1) als auch zum entsprechenden Vorjahresmonat (M/M-12) sind weder kalender- noch saisonbereinigt.
Länder
In der folgenden Tabelle ist die Kerninflation 2022 für verschiedene Länder angegeben. Quelle: Eurostat.
Tab. 11: Kerninflation EU-Länder + Europäischer Wirtschaftsraum
| Land | Jan 2022 | Feb 2022 | Mrz 2022 | Apr 2022 | Mai 2022 |
| [%] | [%] | [%] | [%] | [%] | |
| Europäische Union | 2,8 | 3,3 | 3,6 | 4,1 | : |
| Belgien | 2,2 | 3,6 | 3,1 | 3,3 | 3,4 |
| Bulgarien | 3,6 | 4,1 | 5,3 | 6,0 | : |
| Dänemark | 1,8 | 2,6 | 2,9 | 3,4 | : |
| Deutschland | 2,8 | 3,0 | 3,4 | 3,9 | 4,0 |
| Estland | 5,8 | 6,4 | 7,9 | 10,2 | : |
| Finnland | 1,9 | 2,0 | 2,5 | 2,9 | 3,8 |
| Frankreich | 1,7 | 2,6 | 2,6 | 3,2 | 3,4 |
| Griechenland | 1,5 | 1,5 | 2,5 | 2,6 | 3,7 |
| Irland | 2,7 | 3,4 | 3,7 | 4,7 | : |
| Island | 3,7 | 3,6 | 3,8 | 4,5 | : |
| Italien | 1,3 | 1,7 | 1,8 | 2,2 | 2,9 |
| Kroatien | 2,6 | 3,5 | 4,7 | 6,3 | : |
| Lettland | 4,2 | 4,5 | 5,4 | 6,0 | : |
| Litauen | 7,3 | 8,3 | 9,0 | 9,4 | : |
| Luxemburg | 1,1 | 5,0 | 3,6 | 4,3 | : |
| Malta | 3,9 | 3,8 | 4,1 | 5,2 | 5,3 |
| Niederlande | 2,7 | 2,8 | 3,0 | 3,9 | 4,0 |
| Norwegen | 1,9 | 2,6 | 2,6 | 3,1 | : |
| Österreich | 2,8 | 3,6 | 3,6 | 3,9 | : |
| Polen | 6,6 | 7,1 | 7,8 | 8,6 | : |
| Portugal | 2,4 | 3,2 | 3,4 | 4,5 | : |
| Rumänien | 4,0 | 4,2 | 4,6 | 5,0 | : |
| Schweden | 2,1 | 2,7 | 3,3 | 3,7 | : |
| Slowakei | 5,0 | 5,5 | 6,9 | 8,1 | 8,6 |
| Slowenien | 3,9 | 4,6 | 4,7 | 5,3 | : |
| Spanien | 2,2 | 2,7 | 3,0 | 3,4 | : |
| Tschechien | 7,8 | 8,6 | 9,7 | 11,2 | : |
| Ungarn | 6,1 | 6,7 | 7,4 | 8,2 | : |
| Zypern | 2,7 | 2,8 | 2,9 | 5,0 | 5,1 |
Beachtenswert ist der Unterschied der Werte für Juni zwischen den Datenbanken des Statistischen Bundesamtes (1,9%) und Eurostat (0,4%) für Juni 2021 für Deutschland. Bezug Destatis: Verbraucherpreisindex, Eurostat HVPI.
Hintergründe
Die Entwicklung des theoretischen Konzepts der Kerninflation ist in den 70er Jahren des vergangenen Jahrhunderts begründet.
Mit der Berechnung der Verbraucherpreisen ohne Nahrungsmittel und Energie wurde versucht, bestimmte Komponenten auszuschließen, die großen relativen Preisänderungen unterliegen. Der Grund dafür ist, dass ungewöhnliche Veränderungen wie der Anstieg der Energiepreise um 14,2 Prozent oder der Anstieg der Tabakpreise um 18 Prozent in 1998 wahrscheinlich nicht mit dem zugrunde liegenden Trend der VPI-Inflation zusammenhängen.
Die Geldbehörden befassen sich nicht mit jeder Preisschwankung. Sie konzentrieren sich vielmehr auf den zugrunde liegenden Trend. Die Kerninflation entspricht fiktiv diesem allgemeinen Inflationstrend. Eine Möglichkeit zur Definition der Kerninflation besteht im Kontext der Quantitätstheorie des Geldes, bei der der allgemeine Inflationstrend der Inflation entspricht, die infolge einer Währungsstörung entsteht.
Friedman (1969) zitierte in Bryan und Pike (1991), dass es normalerweise zwei verschiedene Erklärungen für Preisbewegungen gibt. „Allen Störungen gemeinsam ist, dass die Preisbewegungen Änderungen der Geldmenge widerspiegeln … Die andere Erklärung betraf einige besondere Umstände des jeweiligen Anlasses: gute oder schlechte Ernten; Störungen im internationalen Handel; und so weiter in großer Vielfalt. “
News
10.07.2023 Mario Centeno EZB-Ratsmitglied, am 9. Juli 2023 im Bloomberg Interview: „Die Kerninflation ist ein sehr wichtiger Indikator“, sagte er. „Sie sinkt nicht so schnell wie die Gesamtinflation, aber wir müssen uns auch daran erinnern, dass sie auf dem Weg nach oben genau den gleichen Verlauf genommen hat.“ Deshalb müssen wir auch bei der Art und Weise, wie wir die Inflation bekämpfen, zuversichtlich bleiben.“
13.09.2021 Nouriel Roubini: “Bemerkenswert ist, dass verschiedene Inflationsmaße nicht nur deutlich über dem Zielwert liegen, sondern auch zunehmend hartnäckig sind. In den USA beispielsweise dürfte die Kerninflation, die die volatilen Nahrungsmittel- und Energiepreise ausklammert, bis zum Jahresende immer noch nahe 4 % liegen. Auch die Makropolitik wird wahrscheinlich locker bleiben, gemessen an den Konjunkturplänen der Biden-Regierung und der Wahrscheinlichkeit, dass schwache Volkswirtschaften der Eurozone auch 2022 hohe Haushaltsdefizite aufweisen werden. Und die Europäische Zentralbank und viele andere Zentralbanken der fortgeschrittenen Volkswirtschaften bleiben voll und ganz engagiert unkonventionelle Politik viel länger fortzusetzen” Quelle: www.project-syndicate.org
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Literatur und Quellennachweis
Bilke L., Stracca L., 2000: “A Persistence-weighted Measure of Core Inflation in the Euro area, Economic Modelling 24 (2007) 1032–1047. Text.
Carlomagno G., Fornero J., Sansone A., 2021: Toward a general framework for constructing and evaluating core inflation measures. Banco Central Chile, N° 913 Abril 2021.
Shigenori Shiratsuka 2015: Performance of Core Indicators of Japan’s Consumer Price Index”, Bank of Japan Review, 2015-E-7. Text.
Clark T., 2001: Comparing measures of core inflation. Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, vol. 86(Q II), pages 5-31.. Text
Core HICP inflation forecasts – EZB
Deutsche Bank Research – Deutschland-Monitor Baufinanzierung Q3/2023
Eckstein O., 1981: Core Inflation. Prentice-Hall.
Fang X., Liu Y., Roussanov N., 2021: Getting to the Core: Inflation Risks Within and Across Asset Classes. Jacobs Levy Equity Management Center for Quantitative Financial Research Paper. SSRN
ifi Institut – Konjunkturprognose Herbst 2023
Kerninflationsraten in der Schweiz 2020 – Schweizerische Nationalbank Zürich. Text
Quah, D. and S.P. Vahey (1995), “Measuring Core Inflation”, Economic Journal 105, 1130-1144. PDF
Residual Seasonality in Core Consumer Price Inflation: An Update – FED
Rich R., Steindel C., 2005: A review of core inflation and an evaluation of itsmeasures. Federal Reserve Bank of New York. Link