Für den Privatkunden spielen die Zinssätze für Festgeld oder Tagesgeld eine wichtige Rolle. Die gilt auch für die Beziehung von Banken zu ihren Kunden (C2B = Consumer-to-Business). Aber die Banken handeln auch Kredite untereinander bzw. leihen und verleihen Geld zu einem bestimmten Zinssatz. Der EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate) ist ein Referenzzinssatz, der in der Europäischen Union (EU) häufig zur Preisgestaltung von Finanzinstrumenten und zur Ermittlung der Kreditkosten verwendet wird. Er stellt den durchschnittlichen Zinssatz dar, zu dem eine Gruppe europäischer Banken einander auf dem Interbankenmarkt Kredite anbietet. Es handelt sich aber nicht um nur einen Zinssatz, sondern mehrere, je nach Laufzeit: Euribor 1 Woche, 1 Monat, 3 Monate und 12 Monate. Für den Finanzmarkt ist die Euribor Prognose für die nächsten Monate und Jahre wichtig.
Wie wird der Euribor® berechnet?
Berechnung: Der EURIBOR wird täglich vom European Money Markets Institute (EMMI) auf der Grundlage von Eingaben einer Gruppe großer Banken in der Eurozone berechnet. Diese Banken geben Schätzungen der Zinssätze ab, die sie für die Ausleihe ungesicherter Mittel an andere Banken für verschiedene Laufzeiten anbieten würden, die bis zu 12 Monaten reichen.
Umgangssprachlich wird oft nur vom „EURIBOR-Zinssatz“ gesprochen. Dabei gibt es tatsächlich mehrere verschiedene Sätze, je nach Laufzeit: EURIBOR-Zinssätze werden für verschiedene Laufzeiten veröffentlicht, die unterschiedliche Zeiträume abbilden. Jede Laufzeit spiegelt die geschätzten Kreditkosten für den angegebenen Zeitraum wider. Zu den am häufigsten verwendeten EURIBOR-Laufzeiten gehören:
- Overnight (O/N): Der Overnight-EURIBOR-Satz stellt den Zinssatz für unbesicherte Kredit- und Kreditgeschäfte mit einer Laufzeit von einem Geschäftstag dar.
- Eine Woche (1W): Der einwöchige EURIBOR-Satz spiegelt die geschätzten Kreditkosten für unbesicherte Transaktionen mit einer Laufzeit von einer Woche wider.
- Ein Monat (1M): Der Einmonats-EURIBOR-Satz stellt die geschätzten Kreditkosten für unbesicherte Transaktionen mit einer Laufzeit von einem Monat dar.
- Drei Monate (3M): Der Dreimonats-EURIBOR-Satz gibt die geschätzten Kreditkosten für unbesicherte Geschäfte mit einer Laufzeit von drei Monaten an.
- Sechs Monate (6M): Der Sechsmonats-EURIBOR-Satz stellt die geschätzten Kreditkosten für unbesicherte Transaktionen mit einer Laufzeit von sechs Monaten dar.
- Zwölf Monate (12M): Der Zwölfmonats-EURIBOR-Satz spiegelt die geschätzten Kreditkosten für unbesicherte Transaktionen mit einer Laufzeit von zwölf Monaten wider.
EURIBOR Prognose für 2023, 2024 und 2025
Für Kreditinstitute spielt die zukünftige Entwicklung des Interbankenzinssatzes eine wichtige Rolle. In der Abbildung 1 haben wir die Prognosen verschiedener Institute dargestellt. Im Text darunter finden sich die Details zur Grafik.
Abb. 1: Prognosen zum Euribor 3-Monate für 2023 und 2024. 15. Juni 2023 Zinssatz von 3,547% als Bezugspunkt. Quellen s. Text
Wo sieht die Commerzbank die Euro Interbank Offered Rate? Der Euribor 3 Monate stand am 13. September 2023 bei 3,845% (Tagessatz). Die Commerzbank prognostiziert den 3M-Euribor für das 4. Quartal 2023 bei 3,80%. Auch für die Vorhersage für die Quartale 2024 liegt bei 3,80%, wie aus der Tabelle 1 hervorgeht.
Tab. 1: Prognose der Commerzbank zum 3-Monats-Euribor (Prognosedatum 15.09.08.2023). Quelle: commerzbank.de
| Q4 2023 | Q1 2024 | Q2 2024 | Q3 2024 | Q4 2024 |
| 3,80% | 3,80% | 3,80% | 3,80% | 3,80% |
Die Oberbank erwartet zunächst einen Anstieg des 3M-Euribor auf 3,90% im November 2023. Für 2024 werden zum Juni 2024 3,80% und zum Dezember 2024 3,60% prognostiziert.
Tab. 2: Prognose der Oberbank zum 3-Monats-Euribor (Prognosedatum September 2023). Quelle: oberbank.at
| September 2023 | November 2023 | Juni 2024 | Dezember 2024 |
| 3,80% | 3,90% | 3,80% | 3,60% |
Prognosen der Volksbank Rhein-Ruhr eG: Die Bank erwartet sowohl für den September 2023 und auch für Juni 2024 einen Renditeanstieg des 3-Monats-Euribor von 25 bis 75 BP.
Auch die Sparkasse Freiburg-Nördlicher Breisgau erwarten einen Zinsanstieg in ihrem Hauptszenario.
Tab. 3: Prognose der Prognosen der Sparkasse Freiburg-Nördlicher Breisgau zum 3-Monats-Euribor, Hauptszenario (Prognosedatum September 2023). Quelle: sparkasse-freiburg.de
| Juli 2023 | September 2023 | Dezember 2023 | Juni 2024 |
| 3,70% | 3,90% | 4,0% | 3,8% |
Die Raiffeisen Bank International AG sieht zwar auch einen Anstieg in bis Dezember 2023, sagt aber für 2024 mit 3,70% im März 2024 und 3,55% im Juni 2024 und 3,45% für Dezember 2024 geringere Werte für den 3M-Euribor als die Wettbewerber voraus
Tab. 4: Raiffeisen AT Prognose zum 3M-Euribor. Quelle: raiffeisen.at (Stand 08.09.2023)
| Dezember 2023 | März 2024 | Juni 2024 | September 2024 |
| 3,85% | 3,70% | 3,55% | 3,45% |
Die aktuelle Vorhersage der Survey of Monetary Analysts ist in der Tabelle 5 angegeben. Für 2023 sehen die Analysten dern 3M-Euribor bei 3,40%, in 2024 bei 3,40% und in 2025 bei 2,90%.
Tab. 5: Prognose der Survey of Monetary Analysts, Stand 14.09.2023. Angegeben ist der Median in Prozent. Datenquelle: ecb.europa.eu.
| Zeitpunkt | Prognose 3M-Euribor |
| 2023 | 3,40% |
| 2024 | 3,40% |
| 2025 | 2,90% |
Die Landesbank Baden-Württemberg prognostiziert den Refernzzinssatz wie folgt (Stand September 2023):
| Datum | Prognose 3M Euribor |
| 31.12.2023 | 3,95% |
| 30.06.2024 | 3,90% |
| 31.12.2024 | 3,35% |
Einflussfaktoren auf Prognosen zum Euribor
Die Faktoren, die die Euro Interbank Offered Rate beeinflussen sind komplex. Entsprechend sind Prognosen auf den Euribor schwierig, da bereits jede Einflussgröße eine hohe Variabilität aufweist.
Die Europäische Zentralbank (EZB) spielt eine entscheidende Rolle bei der Prognose des Euribor-Zinssatzes. Die EZB legt die Geldpolitik für die Eurozone fest und nutzt Instrumente wie Zinsänderungen, Offenmarktgeschäfte und quantitative Lockerung, um die Inflation zu steuern und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Entsprechend bekommt der Zinsentscheid auf den EZB-Sitzungen immer besondere Aufmerksamkeit. Änderungen der Leitzinsen der EZB, insbesondere des Hauptrefinanzierungssatzes, können sich direkt auf den Euribor-Satz auswirken. Hier ist eine Übersicht der Prognosen zu den EZB-Leitzinsen zu finden.
Natürlich ist auch die Nachfrage und das Angebot an Mitteln auf dem Interbankenmarkt besonders wichtig. Wenn Banken über überschüssige Liquidität verfügen, ist der Euribor-Satz tendenziell niedriger, da die Banken um die Verleihung ihrer überschüssigen Mittel konkurrieren. Umgekehrt kann der Euribor-Satz aufgrund höherer Kreditkosten steigen, wenn es bei Banken zu Liquiditätsengpässen oder einer erhöhten Nachfrage nach Mitteln kommt.
Für Prognosen sind auch die gesamtwirtschaftlichen Bedingungen wie BIP-Wachstum, Arbeitslosenquote, Inflationsrate sowie Verbraucher- und Geschäftsvertrauen wichtig. Positive Wirtschaftsindikatoren können zu niedrigeren Euribor-Sätzen führen, was auf ein günstigeres Kreditumfeld hindeutet. Umgekehrt können schwächere Wirtschaftsindikatoren aufgrund einer erhöhten Risikowahrnehmung und höheren Kreditkosten zu höheren Euribor-Sätzen führen.
Die Kreditwürdigkeit und das wahrgenommene Risiko von Banken, die am Interbanken-Kreditmarkt teilnehmen, können den Euribor-Satz beeinflussen. Wenn Bedenken hinsichtlich der finanziellen Gesundheit bestimmter Banken oder der Stabilität des Bankensystems insgesamt bestehen, kann dies dazu führen, dass höhere Risikoprämien auf den Euribor-Zinssatz aufgeschlagen werden und die mittelfristigen Euribor Prognosen für 2023, 204 und 2025 konterkarieren.
Wichtige Punkte zum EURIBOR
Wie wird der Zinssatz berechnet? Der EURIBOR wird täglich vom European Money Markets Institute (EMMI) auf der Grundlage von Eingaben einer Gruppe großer Banken in der Eurozone berechnet. Diese Banken geben Schätzungen der Zinssätze ab, die sie für die Ausleihe ungesicherter Mittel an andere Banken für verschiedene Laufzeiten anbieten würden, die bis zu 12 Monaten reichen.
Der EURIBOR dient als Referenzzinssatz für eine Vielzahl von Finanzprodukten, wie z. B. Hypotheken mit variablem Zinssatz, gewerbliche Kredite und Derivate. Es stellt einen Maßstab dar, anhand dessen die Zinssätze für diese Instrumente ermittelt werden können.
EURIBOR-Sätze sind öffentlich zugänglich und werden Finanzinstituten, Marktteilnehmern und der breiten Öffentlichkeit umfassend zur Verfügung gestellt. Diese Transparenz trägt dazu bei, die Glaubwürdigkeit und Integrität des Referenzzinssatzes sicherzustellen.
Ist der EURIBO reguliert? Als Reaktion auf den Manipulationsskandal um wichtige Referenzzinssätze, darunter den LIBOR (London Interbank Offered Rate), führte die EU 2016 die EU-Benchmark-Verordnung (BMR) ein. Die Verordnung zielt darauf ab, die Governance und Integrität von Benchmarks wie dem EURIBOR zu verbessern.
Wie wirken sich Änderungen des Zinssatzes aus? Änderungen der EURIBOR-Zinssätze beeinflussen die Kreditkosten für Finanzinstitute und wirken sich auf die Zinssätze aus, die Verbrauchern und Unternehmen angeboten werden. Wenn die EURIBOR-Zinssätze steigen, wird die Kreditaufnahme für Banken in der Regel teurer, was zu höheren Kreditzinsen für Kredite und Hypotheken führt.
Entwicklung von EURIBOR 1 Woche, 1 Monat, 3 Monate, 6 Monate, 12 Monate
Nachdem der Euribor in den ersten 10 Jahren dieses Jahrhunderts positiv war, ging es ab 2013 für einige Jahre in den negativen Bereich. In der Abbildung 1 ist der zeitliche Verlauf es Euribor 1 Woche seit 1999 dargestellt.
Abb. 1: Entwicklung des 1W-Euribor von 1999 – 2023. Quelle: bundesbank.de
Manipulation
Es gab Fälle von Manipulation des EURIBOR-Zinssatzes, ähnlich den Manipulationsskandalen, die es bei anderen Referenzzinssätzen wie dem LIBOR (London Interbank Offered Rate) gab. Die Manipulation des EURIBOR kam während der globalen Finanzkrise Ende der 2000er Jahre und anschließender Untersuchungen der Aufsichtsbehörden ans Licht.
Hier sind einige wichtige Punkte im Zusammenhang mit der Manipulation des EURIBOR:
Ermittlungen und Bußgelder: Aufsichtsbehörden, darunter die Europäische Kommission und nationale Finanzaufsichtsbehörden, führten Untersuchungen zur Manipulation des EURIBOR durch. Es wurde festgestellt, dass mehrere Banken an der Manipulation des Zinssatzes beteiligt waren, indem sie falsche oder ungenaue Daten übermittelten, um die Benchmark zu beeinflussen. Infolgedessen mussten diese Banken mit erheblichen Geldstrafen und rechtlichen Konsequenzen rechnen.
Absprachen und falsche Eingaben: Bei der Manipulation handelte es sich um Absprachen zwischen Händlern und Einreichern der teilnehmenden Banken, die versuchten, den EURIBOR-Satz zu ihrem eigenen Vorteil zu beeinflussen. Sie manipulierten die Einreichungen, indem sie die Zinssätze entweder künstlich erhöhten oder senkten, um von ihren Handelspositionen zu profitieren oder eine falsche Vorstellung von der finanziellen Gesundheit ihres Instituts zu erzeugen.
Regulierungsreformen: Die Manipulationsskandale um Referenzzinssätze, einschließlich EURIBOR, haben die Notwendigkeit einer verstärkten Regulierungsaufsicht und Reformen deutlich gemacht. Die Behörden haben Maßnahmen zur Verbesserung der Governance und Integrität von Referenzzinssätzen umgesetzt, beispielsweise die EU-Benchmark-Verordnung (BMR), die Anforderungen an Benchmark-Administratoren, Beitragszahler und Aufsichtsbehörden festlegt.
Schadensersatz und rechtliche Schritte: Nach den Manipulationsaufdeckungen haben verschiedene von den verzerrten EURIBOR-Sätzen betroffene Einzelpersonen, Unternehmen und Organisationen rechtliche Schritte eingeleitet, um eine Entschädigung für die durch die künstlich beeinflussten Zinssätze entstandenen Verluste zu verlangen. Bei diesen Klagen handelte es sich sowohl um Einzelklagen als auch um Sammelklagen.
Übergang zu alternativen Zinssätzen: Die Manipulationsskandale sowie der allgemeine Bedarf an robusteren Referenzzinssätzen führten zu weltweiten Bemühungen, von den Interbank Offered Rates (IBORs) auf alternative risikofreie Zinssätze (RFRs) umzusteigen. In der Eurozone wurde der Euro Short-Term Rate (€STR) als Ersatz für den EURIBOR identifiziert, da er auf tatsächlichen Transaktionen basiert und die Übernachtkreditkosten im Euroraum widerspiegelt.
Alternative Zinssätze: Im Rahmen der weltweiten Bemühungen zur Abkehr von den von Interbanken angebotenen Zinssätzen, einschließlich EURIBOR und LIBOR, die auf unbesicherter Kreditvergabe basieren, wurden alternative risikofreie Zinssätze entwickelt. In der Eurozone wurde der Euro Short-Term Rate (€STR) als risikofreier Zinssatz für den Euroraum festgelegt.
Begriff bzw. Definition
Der Euribor-Zinssatz, der für Euro Interbank Offered Rate steht, ist ein Referenzzinssatz, der in der Eurozone zur Bestimmung der Zinssätze für verschiedene Finanzinstrumente wie Kredite, Hypotheken und Derivate verwendet wird.
Literatur und Quellangaben
Oberbank – https://www.oberbank.at/
Commerzbank – Research
https://www.raiffeisen.at/internetwertpapiere/de
Sparkasse Freiburg-Nördlicher Breisgau
Becchetti F., et al., 2011: The Determinants of Euribor Panel Bank Quotes (Journal of Banking & Finance, 2011)
Read, Oliver & Beißer, J., 2020: Die Reform der Referenzzinssätze EONIA und EURIBOR. Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft, vol. 32, no. 5, 2020, pp. 304-316. Link.
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